Conflictos de intereses en investigación económica: Banca Central (Parte 1)

Diversos profesionales suelen enfrentar incentivos que afectan el sesgo del producto que elaboran. Uno de los casos más estudiados son las investigaciones biomédicas apoyadas por las industrias farmaceúticas, las cuales tienden a ser muy favorables respecto a las compañías que los contratan.(Pueden ver Bekelman 2003 para más detalles).

Un caso particular y que hoy está retomando relevancia por la pandemia del Covid es el rol de la política monetaria para el crecimiento económico y el control de la inflación, en especial, políticas económicas no convencionales como el Quantitative Easing.

Diversos estudios ya han analizado los casos de capturada de la academia de Economía por parte de otros intereses (Ver Zingales 2013), sin embargo, los conflictos de interés de los investigadores dentro de la banca central, en adelante, banqueros centrales para diferenciarlos de otros académicos que investigan acerca de la política monetaria.

¿Qué nos dice la literatura académica sobre los conflictos de intereses en la banca central?:

1. Como cualquier profesional sujeto a conflicto de intereses, los economistas académicos suelen preocuparse por los resultados de sus investigaciones, dado que éstas suelen ayudarlos en su carrera profesional.
2. Dado que las investigaciones generadas por los banqueros centrales podrían señalar que las políticas realizadas no han sido efectivas, éstas podrían bloquearse por parte del directorio del Banco Central. Un caso reciente en entidades multilaterales, ha sido con Andersen (2020) en el Banco Mundial, cuyo estudio señalaba la ayuda financiera foránea suele estar acompañada por incremento de depósitos en paraisos fiscales lo que sugeriría que algunas de las políticas del Banco Mundial beneficiaría a HNI (High Nethworth Individuals) y no tanto a los más pobres. Ello conllevó que la publicación del paper fuera retenida aparentemente por altos funcionarios del Banco Mundial. Ver The Economist (2020) para más detalles del caso.
3. Diversos estudios señalan que los economistas sufren el sesgo de confirmación (Ver Nickerson 1998 para más detalles). Un banquero central, usualmente va a tener una creencia a priori que las políticas monetarias aplicadas han sido efectivas, por lo que buscará algunas formas de justificar ello, antes que entender el fenómeno en sí.
4. El banquero central se preocupa de la reputación del banco. Investigaciones que señalen que las políticas tomandas no han sido efectivas podría afectar la reputación donde trabaja, por lo que los banqueros centrales preferirán tratar de validar las conclusiones del directorio del Banco Central. Ver Fabo (2020)
5. En caso de que el banquero central pertenezca al directorio del banco, podría afectarle investigaciones propias que señalen que las políticas sugeridas por él, hayan sido negativas en vez de positivas.Ver Fabo (2020)
6. Evidencia muestra que aquellos banqueros centrales que han concluido mayores significancias económicas y estadísticas de las políticas monetarias adoptadas, suelen ser ascendidos. Ver Fabo (2020)

¿Qué podemos hacer para reducir el sesgos de los banqueros centrales? ¿Qué otras hipótesis podrían explicar las diferencias de académicos y banqueros centrales? ¿Qué datos nos podrían ayudar a testear lo que dice este artículo y la literatura citada?

¡Esto lo estaremos viendo en las siguientes partes del artículo!

Bibliografía

• Andersen, Jorgen Juel, Johannesen, Niels and Rijkers, Bob (2020), Elite capture of foreign aid: Evidence from oshore bank accounts, Technical Report WPS 9150, Policy Research working paper, World Bank Group.

• Bekelman, Justin E., Li, Yan and Gross, Cary P. (2003), Scope and impact of financial conflicts of interest in biomedical research: A systematic review, Journal of the American Medical Association 289(4), 454-465.

• Fabo, Brian and Jancokova, Martina and Kempf, Elisabeth and Pastor, Lubos, Fifty Shades of QE: Conflicts of Interest in Economic Research (September 15, 2020). University of Chicago, Becker Friedman Institute for Economics Working Paper No. 2020-128, Available at SSRN: https://ssrn.com/abstract=3693344 or http://dx.doi.org/10.2139/ssrn.3693344

• Nickerson, Raymond S. (1998), Confirmation bias: A ubiquitous phenomenon in many guises, Review of General Psychology 2(2), 175-220.

• The Economist (2020), The World Bank loses another chief economist. February 13. URL: https://www.economist.com/ nance-and-economics/2020/02/13/the-worldbank-loses-another-chief-economist.

• Zingales, Luigi (2013), Preventing economists’s capture, in Daniel Carpenter and David A. Moss, eds, Preventing regulatory capture: Special interest influence and how to limit it, Cambridge University Press, pp. 124-151.